三次跨界三次闪退，“创业板套现第一人”的资本故事为何总烂尾？

2025年，向日葵由盈转亏。

作者 | 孙梦圆

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

一纸“画饼”的重组预案，最终迎来监管的重锤。

3月2日晚间，向日葵(300111.SZ)公告收到浙江证监局的《行政处罚事先告知书》。这场处罚还要从去年9月公司披露的一则重大资产重组预案说起。彼时，向日葵拟收购漳州兮璞材料科技有限公司(以下简称“兮璞材料”)100%股权等资产，并描述标的公司兮璞材料的核心产品包括半导体级高纯电子特气等，这也意味着，原本主业为医药的向日葵，将跨界光伏领域。

此消息一度刺激股价飞涨，但随即引发监管关注，其真实性遭到质疑。

监管调查认定，该预案中关于兮璞材料“自主生产”的表述构成误导性陈述。截至披露日，其自有工厂仍在建设，尚不具备自主生产能力。为此，浙江证监局拟对向日葵公司处以300万元罚款，并对时任董事长、董事会秘书分别处以150万元和60万元罚款，合计510万元。

资深企业战略和技术创新管理专家、科方得咨询机构负责人张新原分析称，此次处罚将冲击向日葵的资本运作与市场信誉。公司未来的融资与并购将面临更严格审查，信息披露可信度受损可能导致融资成本上升、交易难度加大。同时，公司市场形象与长期资本吸引力也将受到负面影响。

截至3月4日收盘，向日葵报收4.25元/股，总市值54.71亿元。

图源：罐头图库

01
并购遭疑

2025年9月22日，向日葵披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，称公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买兮璞材料100%股权、浙江贝得药业有限公司40%股权，并募集配套资金，交易预计构成重大资产重组。

由于贝得药业本就是向日葵控股子公司，向日葵持股比例已有60%，因此市场关注点集中在兮璞材料上。这家半导体公司，主要从事高端半导体材料研发、制造和销售，核心产品包括半导体级高纯电子特气、硅基前驱体、金属基前驱体等。

也就是说，向日葵目的在于实现一次跨界收购，这也点燃了市场的热情。预案披露后的三个交易日里，向日葵强势“拿下”三个20cm涨停，市值时隔多年重回百亿元。公司表示，本次交易完成后，其将切入到高端半导体材料领域，打造第二增长曲线，进一步提高持续盈利能力。

不过，这份重组预案也引来了公众的质疑。

据“财联社”调查，兮璞材料在预案中宣称的“漳州工厂”和“兰州工厂”均不具备实际产能，且其业务模式被质疑存在隐蔽的关联交易。

2025年12月26日，深交所火速下发《关注函》，就向日葵并购标的兮璞材料的多个关键问题提出问询，要求公司及相关方补充说明，并由独立财务顾问核查并发表明确意见。

《关注函》指出，预案中关于兮璞材料产能的描述与实际情况存在明显不符：其漳州工厂尚处于设备调试阶段并未实际达产，兰州工厂也仅完成基础工程建设，未取得排污许可证、不具备生产资质。这与预案中将其描述为“国内外多家晶圆厂的核心供应商”的定位严重不符。

此外，《关注函》对兮璞材料的业务实质提出质疑。预案称兮璞材料主营高端半导体材料，但监管发现该公司存在大量电子氟化液贸易业务。同时，《关注函》提示此次重组可能带来关联交易与同业竞争风险，因标的公司与实控人陈朝琦控制的其他企业存在业务重叠。陈朝琦本人涉及的一起1680万元商业诉讼，也可能对本次交易的资产过户构成法律障碍。

面对深交所的问询，向日葵并未公开作出回应。2026年1月14日，向日葵正式发布公告，宣布终止此次对兮璞材料的收购计划。同日，浙江证监局宣布对向日葵立案调查，指出其重组预案涉嫌误导性陈述，违反《证券法》相关规定。

值得一提的是，4天后，标的公司兮璞材料却与媒体展开了公开辩论。1月18日，“财联社”发布《十问兮璞材料》，文中对兮璞材料的专利真实性、生产基地实际产能、员工规模与营收匹配度、隐蔽关联交易以及信息披露透明度等问题公开质疑。次日，兮璞材料便以《十问财联社》反向发问，将讨论焦点从具体事实问题，转向报道方式、新闻伦理及舆论环境。截至目前，两篇文章仍未删除，但双方没有再针对此事做出回应。

图源：罐头图库

2026年3月2日，向日葵及相关高管的罚单落地，浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，监管以“首例”姿态处理此案，确实释放出强化跨界并购审核的信号，尤其是对信息披露真实性、标的资产实际能力的核查将更严格，这有助于遏制跟风炒作概念的行为，引导市场回归理性。

02
两年三次跨界均失败

事实上，向日葵曾多次进行跨界尝试，但最终都以失败告终。2010年，向日葵上市之初，公司专注于高效晶体硅光伏电池的研发与生产，是国内少数具有自主技术并能规模生产太阳能电池片及组件的光伏企业。顶着“光伏新星”的光环，当年，向日葵营收23.29亿元，归母净利润为2.513亿元。

但受光伏行业周期性影响，公司业绩出现下滑，2012年首次亏损，2018年、2019年连续两年归母净亏损，分别为11.25亿元、1.15亿元；2016至2019年营业收入连续4年下滑，从16.03亿元降至8.37亿元。

为扭转业绩颓势，2019年6月，向日葵开启了转型之路：以3.55亿元现金收购向日葵投资持有的贝得药业60%股权，切入医药大健康领域;12月，剥离原有亏损的光伏相关业务，主营业务彻底聚焦医药。

彼时，贝得药业100%股权评估值5.92亿元，增值率92.13%。贝得药业承诺2019至2021年经审计净利润分别不低于4050万元、4850万元、6200万元，但实际上，三年累计业绩承诺完成率仅64.16%，并未达到预期。2022年，向日葵归母净利润再次亏损113.87万元，这是其2020年聚焦医药主业以来出现首次年度亏损。

业绩持续承压下，向日葵不断进行跨界尝试。

2023年3月，公司计划联合绍兴集成电路基金、上海隆象，对全资子公司浙江隆向增资，以其为主体推进年产10GW TOPCon高效太阳能电池项目，首期投资约15亿元、建设5GW生产线，试图重回光伏赛道。

2023年4月，浙江隆向拟采购约8.27亿元高效太阳能电池生产设备，但仅5个月后，因拟租赁厂房交付滞后、光伏产业链产品价格大幅下行，采购合同终止。2024年2月，向日葵正式终止该项目，浙江隆向也在随后注销。

2024年3月，向日葵与其实际控制人吴建龙旗下的优盈新材料、二四九五共同设立项目公司，计划涉足可应用于光伏及半导体设备等领域的金属基陶瓷业务，以图增强公司盈利能力。

随后，深交所就此发出关注函，对其在短期内终止光伏项目后又跨界进入相似领域的必要性提出问询，并质疑是否存在“炒概念、蹭热点”的情形。向日葵虽否认相关质疑，但承认公司自身并未配备该领域的专业人才与技术储备，完全依赖合作方提供支持。

2025年4月，因合作方提供的金属基陶瓷产品多次测试均未达到技术指标，公司决定终止相关投资合作协议及项目。

仅隔5个月，向日葵在2025年9月再度启动跨界计划，拟以6.5亿元收购兮璞材料100%股权，意图进军半导体材料领域。这已是该公司近两年内的第三次跨界尝试。

图源：罐头图库

03
2025年由盈转亏

跨界的背后，是向日葵正在面临的业绩压力。

公开资料显示，向日葵当前核心业务为医药，主要从事抗感染类、心血管类及消化系统类药物的研发、生产和销售，核心产品包括克拉霉素原料药及其制剂。公司目前有数十个新产品处于研发阶段，重点布局心脑血管系统药、抗乙肝病毒药、抗溃疡药物、抗感染药物、免疫抑制剂等领域。

据2025年度业绩预告显示，预计2025年度归母净利润亏损380万元-568万元，上年同期盈利783万元；扣非净亏损420万元-628万元，上年同期盈利626万元。

向日葵表示，2025年业绩由盈转亏，主要因市场需求下滑、行业竞争加剧导致制剂药收入下降，原料药海外订单减少，同时公司对存在减值迹象的资产计提减值准备，多重因素叠加影响业绩。

实际上，向日葵实控人吴建龙，个人经历也同样充满了跨界的印记。

吴建龙为浙江绍兴人，上世纪九十年代初期，先后涉足纺织行业、摩托车买卖、液化气贸易领域，后续又进入房地产及超市经营领域。2004年3月，吴建龙前往西藏旅游，在机场至拉萨市区途中接触到太阳能光伏发电项目，于是萌生了布局光伏产业的想法。

回到绍兴后，吴建龙经朋友介绍结识了太阳能技术专家周晓兵，提出“技术入股、资金入股，双方地位平等，企业以上市为目标”，周晓兵同意一同创业。2005年年中，吴建龙创办向日葵光能科技。彼时，吴建龙的医药项目已启动且已从银行获得贷款，未向银行披露新增光伏企业事宜。受资金压力影响，吴建龙卖掉持续盈利的连锁超市，支撑光伏项目推进。

向日葵上市后，吴建龙资产大幅增值，2010年其身价达95亿元，跻身中国能源行业富豪行列。

2013年2月，吴建龙辞去公司董事长职位，同年9月，吴建龙开始减持公司股份，在2013年至2015年1月期间，吴建龙及其控制的香港优创累计减持公司股份达5.4亿股，套现金额约22.4亿元，也正是由于密集减持，吴建龙被称为“创业板套现第一人”。

天眼查显示，截至2026年3月4日，吴建龙仍为向日葵的实控人，其直接持有公司28.79%的股份。

图源：天眼查

而现任董事长吴少钦的履历也同样具有跨界的色彩。

吴少钦早年是一名高中语文教师，在广东省揭阳市揭西县坪上中学任教6年;1994年转型进入金融行业，先后任职于广发银行佛山南海分行、广发证券、天一证券、光大证券等机构，有私募从业经历。

2024年12月13日，吴少钦出任向日葵董事长至今，此外，他还担任向日葵非独立董事，北京泰德圣私募基金管理有限公司及上海泰熙圣科技有限公司法定代表人、执行董事、总经理。

短短两年，三次跨界，三次“闪退”。从光伏到医药，从陶瓷到半导体，向日葵的转型路径图看似紧跟每一个市场风口，实则每一步都踩得仓促。仅凭一腔“蹭热点”的热情便盲目投入，反映出内部制衡与科学决策机制的缺失。

张新原表示，向日葵当前最紧迫的任务是稳定经营、修复信誉并重新聚焦核心竞争力。公司应首先配合监管要求整改信息披露机制，加强内部合规管理，以重建市场信任。在战略方向上，建议优先回归并深耕光伏技术老本行，利用现有技术基础寻求升级或差异化竞争，而非盲目追逐新“故事”。若考虑转型，需基于扎实的调研和自身资源能力，避免重蹈覆辙。短期内，公司应集中资源改善主营业务的盈利能力，确保生存基础，再审慎评估长期发展方向。

当“转型”异化为“转圈”，消耗的不仅是公司资源，更是投资者宝贵的信任。对于向日葵而言，当务之急或许已不是寻找下一个“风口”，而是公司治理重塑。你认为向日葵应该下一步该聚焦主业医药，还是接着寻找转型机遇呢?评论区留言吧!